股票配资的重要性 财务公司总规模逼近10万亿，前十机构赚钱能力堪比上市银行

数以十亿计的巨额存款，突然无法提取或提取受限，最近一段时间，多家上市公司大额存款出现风险，将企业集团财务公司，推进了风险的旋涡中心。

财务公司是企业体制改革和金融体制改革的产物，由于业务范围的特性，在各类持牌金融机构中，财务公司原本不太受关注。但实际上，经过30多年的发展，财务公司不仅具备一定数量，而且也形成了一定规模。

公开数据显示，国内第一家财务公司成立于1987年，目前持牌机构已达241家，2022年底的总资产已达到8.89万亿元，相较于2016年底增长了4.14万亿元，累计增长近90%，年复合增长率接近15%。根据企业预警通数据，截至2023年底，已披露数据的109家财务公司资产规模已达到4.38万亿元。

虽然客户以企业集团内部成员为主，但部分财务公司的规模，已堪称“巨无霸”，资产规模、盈利能力超过了多数农商行、城商行。第一财经梳上市公司披露数据发现，目前，规模前十的财务公司，资产规模合计约达2.18万亿元，在已披露数据的109家同业中占比接近50%。

规模大、盈利能力强的财务公司，大多背靠国企或央企，业务范围较广，资产规模稳步扩张，营业收入也较为稳健。与之相比，一些规模较小的财务公司，近年来受息差紧缩等因素影响，营收、利润压力极大，部分甚至出现亏损，出现了盈利分化的趋势。

总规模逼近10万亿，前十占有数据公司“半壁江山”

根据金融监管总局披露，截至2023年12月底，全国存续的财务公司共计241家。

相较于其他金融机构，财务公司此前所受关注较少。但实际上，全行业的资产规模，目前已悄然逼近十万亿元。据中国财务公司协会统计，截至2022年末，全行业资产规模为8.89万亿元，较2016年增长87%，涵盖的企业集团和成员单位涵盖交通运输、电力、石油化工、钢铁、机械制造、民生消费等17个行业。

截至目前，中国财务公司协会尚未公布2023年的行业数据。第一财经据企业预警通数据统计，已披露2023年报数据的财务公司共109家，截至2023年末的总资产，合计达到4.38万亿元。

在这些财务公司中，头尾部机构的资产规模分化较为明显。截至2023年底，上述已披露数据的财务公司中，资产规模前十名的公司，资产规模总计为2.18万亿元，占行业总资产规模的比例接近50%。

第一财经梳理上市公司披露的关联财务公司风险评估报告发现，有数据可查的机构中，截至2023年末，规模最大的两家财务公司，总资产已经突破6000亿元、3000亿元，分别达到6448亿元、3011亿元；同期，还有两家资产规模也分别达到2756.41亿元、2344.09亿元，此外还有3家的规模在1000亿元～2000亿元之间。

消息面上，今日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知，明确对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。

盘面上看，家电、传媒、医药、酿酒、金融等板块走低，化纤、电力、半导体、地产等板块拉升，低空经济、军工股、消费电子概念等活跃。

一些头部财务公司的资产规模，已高于多家上市城商银行。根据大庆华科股份有限公司公告，2023年12月末，中油财务有限责任公司（下称“中油财务”）的资产总额，已经高达6448.2亿元。

财报数据显示，同期，郑州银行（002936.SZ）、青岛银行（002948.SZ）的资产规模分别为6307亿元、6079亿元，均低于中油财务。在A股40多家上市银行中，2023年底有14家规模小于中油财务。

前十机构均背靠大集团

规模最大的前十家财务公司，基本都隶属于实力雄厚的国有集团。

以资产规模最大的中油财务为例，该公司成立于1995年12月08日，目前注册资本为163.95亿元。

公开信息显示，该公司为中国石油天然气集团有限公司（下称“中国石油集团”）下属子公司，由中国石油集团、中国石油天然气股份有限公司（下称“中国石油”）、中国石油集团资本有限责任公司（下称“中油资本”）共同持股，持股比例分别为40%、32%、28%。

根据中国石油集团官网架构图，中国石油、中油资本都是中国石油集团的子公司。

中国石油集团旗下上市公司众多。公开资料显示，除中油资本、中国石油外，中国石油集团还控股中油工程（600339.SH）、间接控股大庆华科（000985.SZ）。

记者查询近期公告发现，上述四家中国石油系公司，均与中油财务签订了金融服务框架。截至2023年12月31日，中国石油集团在中油财务的存款余额为2607.58亿元，中国石油集团所控制的关联企业在中油财务的存款余额为1262.45亿元。

根据中油财务2023年未经审计财务报表，截至当年底，该公司吸收存款金额为2660亿元。如以此粗略计算，来自中国石油集团的存款占比高达98%。

图片来源：中油财务2023年未经审计的财务报表

相较于存款，中国石油集团在中油财务的贷款不算多。截至2023年12月31日，中国石油集团在中油财务的贷款余额为264.2亿元，中国石油集团所控制的关联企业，在中油财务的贷款余额为973.98亿元。

情况与之类似的，还有上汽财务。截至2023年末，该公司的资产规模为3011亿元，在有数据可查的财务公司中位居第二。

上汽财务的母公司，也是实力强劲的国企。根据公告，2023年6月末，上汽财务注册资本153.8亿元，上海汽车集团股份有限公司（下称“上海汽车集团”）及控股子公司上海汽车工业销售有限公司，出资比例分别为98.999%、1.001%。

上海汽车集团旗下的上市公司，与上汽财务的业务往来也比较多。如华域汽车（600741.SH）及其子公司，2023年末在上汽财务的存款余额就达到89.78亿元。

与中油财务、上汽财务一样，上述“巨无霸”财务公司，大多所隶属于规模庞大的央企国企。集团行业大多数分布在综合行业、交通运输、公用事业和采掘行业上。

如在有数据可查的109家财务公司中，规模仅次于中油财务、上汽财务的国家能源集团财务有限公司、中航工业集团财务有限责任公司，母公司也都是“国家队”。

一些规模较小的财务公司，不少也隶属于国企集团。例如贵州能源集团财务有限公司，该公司成立于2013年，截至2023年底，该公司资产规模为27.68亿元。根据公告，该财务公司由贵州能源集团有限公司、贵州盘江精煤股份有限公司分别持股55%、45%。

记者据企业预警通数据统计，在最新的241家财务公司中，有189家是国有企业，42家是民营企业。

巨头们赚钱能力也强

“巨无霸”财务公司们，有有很强的赚钱能力。

以上汽财务为例，根据财报，2023年，该公司的营业收入达到193.02亿元，利润总额超过100亿元。而在2022年，该公司营业收入达到226亿元以上，利润总额则达103亿元。

营业收入构成上，利息仍是主要来源。2023年，上汽财务利息收入约为172.39亿元，投资收益为15.08亿元，其他营业收入为5.54亿元。

图片来源：上汽财务2023年财报披露

这一营业收入、利润规模，甚至高于多家上市银行。公开数据显示，2023年，贵阳银行、郑州银行营业收入分别为151亿元、136亿元。

事实上，“巨无霸”财务公司的盈利能力整体都相对较强。根据企业预警通数据，2023年，上述10家财务公司的营业收入，均在12亿元～200亿元之间，大多集中在50亿元左右。

巨无霸财务公司的赚钱方式，主要有哪些？““财务公司通过吸收存款，获得集团企业资金盈余成员单位的资金，并通过放贷和票据贴现将资金贷给集团企业资金短缺成员单位。”中泰证券固定收益首席分析师周岳在研报中介绍，财务公司还可进入同业拆借市场拆借、证券市场发债，以及通过商业银行进行票据转贴现。

对于这些大型财务公司而言，每年上百亿的营收，一方面得益于集团规模庞大，拥有稳定增长的存贷业务规模。另一方面，部分集团业务板块多元，带来新的营收增长点。

以上汽财务为例，该财务公司隶属的上海汽车集团及控股子公司近年发展稳定。根据财报，2021年～2023年，上汽集团营业收入都稳定在7400亿元上方，货币资金基本在1400亿元左右。华域汽车近三年的营业收入节节攀升，2021年～2023年分别为1399亿元、1583亿元、1686亿元，同比增长4.77%、13.09%、6.52%，相应的账面货币资金也水涨船高，从2021年的322.5亿元上涨至402亿元。

“财务公司的发展高度依托于集团。”普华永道在一份报告中称，初创期间，由集团以行政手段提升资金集中度，实现其规模和服务能力的增长，当资金集中度逐步饱和后，财务公司的增长模式则主要依靠集团整体规模和货币资金的发展。

从这一层面看，巨无霸财务公司们天然具备优势。

除集团优势外，巨无霸财务公司也拥有更多元的业务范围。以四川长虹集团财务有限公司(以下简称"长虹财务公司")为例，该公司2013年营业，至2023年12月31日，资产总额为221.39亿元。营业收入为2.05亿元，净利润为1.54亿元。

根据媒体报道，该公司是国内最早建立集团资金池的财务企业之一。为实现跨境人民币快速融资通道，长虹财务公司建立跨境人民币双向资金池，与3家银行进行合作，目前共有成员企业11家，其中境内9家，境外2家。2023年前三季度，该公司跨境人民币双向资金池从境外归集资金23.83亿元，向境外调款23.17亿元。

首尾盈利分化

并不是都有的财务公司，都具有规模优势，而是呈现首尾分化的局面。

与动辄千亿的规模相比，多家财务公司规模在30亿元以下。目前，有数据披露的机构中，资产规模最低的是福建七匹狼集团财务有限公司，该公司的总资产仅为21.94亿元，负债总额16.33亿元。

同时，规模较大的财务公司，近年营业收入增速有所减缓，但仍旧居于行业前列。规模较小的财务公司的营业收入、净利润，则呈现加速下滑的态势。

根据企业预警通信息，109家披露数据的财务公司中，36家净利润在1亿元以下，占比超1/3。其中，厦门国贸控股集团财务有限公司2023年的净利润，已缩减至1000万元以下，东方集团财务有限责任公司也只有1022万元。唯一一家出现亏损的是亿利集团财务有限公司，2023年亏损金额达4.61亿元。

部分中小型财务公司营收持续下滑，是哪些原因造成的？业内人士认为，与大型财务公司相比，小规模的财务公司的集团实力相对较弱，加之近年外部环境变化，集团资产规模和货币资金规模增速放缓，导致财务公司资产规模、营业收入增长同步减速。

在实际操作中，财务公司的收入和利润中，最重要的组成部分是存贷款息差收入。中国财务公司协会数据显示，2022年全国财务公司实现营业净收入1345.44亿元，其中利息净收入1195.73亿元，是最主要的收入来源。

由于财务公司作为“集团内部银行”的特点，息差一般低于市场。以东方财务有限责任公司（下称“东方财务”）为例，根据东方集团年报，2023年，东方集团在东方财务的存款利率范围为3.5%，同期借款利率则为3.45%～4.3%。如以此计算，该财务公司在东方集团的存贷业务的利率差低于市场水平。

而利差空间目前还在进一步缩窄。普华永道认为，市场利率持续下行，利差空间进一步被侵蚀。财务公司传统的存贷款息差“基本盘”，受到规模和利差双重冲击，原有增长模式难以长期维系。

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王方然

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